国际油价走势未卜,善用WTI原油期货管理风险

　　从去年四季度开始，油价经历了漫长的“黑色岁月”，步履蹒跚进入2019年后，在减产前景的有利支撑下，虽然近期表现回暖，逐渐恢复“元气”，但仍难说原油期货已经完全走出“低价阴霾”。

　　周三（2月20日）国际油价重续涨势，芝商所旗下的WTI原油期货（合约代码：CL）盘中最高触及57.60美元/桶，创阶段新高。据分析，石油输出国组织（OPEC）和非OPEC产油国自1月开始实施的新一轮减产行动为油价提供了有效支撑。

　　OPEC以及俄罗斯等一些非成员国去年年底同意将产量削减120万桶/天，以防止供应过剩导致供应过剩。OPEC牵头的减产对油价构成支撑。为进一步收紧市场供应，沙特预计将在3月减少对亚洲的轻质原油供应。法国巴黎银行在一份报告中称：“我们已经根据减产声明下调了沙特原油产量预期。现在假设2019年前三个季度沙特原油产量将低于它在12月7日会议上同意的1031万桶/日的目标。”

　　与减产站在对立面的则是美国原油产量。2018年美国原油产出猛增逾200万桶/日，达到创纪录的1，190万桶/日。美国能源资料协会（EIA）日前表示，产量料将保持增长。此外，此前美国中西部炼厂产能利用率大幅下降。路透调查显示，美国原油库存上周料增加310万桶，为连续第五周增加。

　　值得注意的是，Vanda Insights分析机构日前发布报告指出，原油遭遇经济颓势，交易更多受恐慌而非基本面驱动。

　　上述报告认为，金融市场动荡中的高波动避险情绪，仍控制着石油市场。经济逆风，特别是在中国这个全球第二大石油消费国和消费增长的最大功臣，意味着需求的下降。综合分析来看，在明确再平衡出现、且在经济担忧占据主导之前，其预计原油价格仍将遭遇压力，WTI的区间处于其下8-10美元/桶。欧佩克减产会支撑价格回升，但前提是经济情绪也朝同一方向回暖。

　　另外，暗示原油价格回升前路漫漫的还有隐含波动率这一重要因素。