正商实业股票分析:2020年将投入140亿元购地,目前没有收购计划

　　正商实业股票分析：2020年将投入140亿元购地 目前没有收购计划

　　4月3日，正商实业（HK：00185）召开2019年度业绩会，正商集团资本证券部总经理张勇、正商实业财务总监兼公司秘书郭柏成作为管理层代表出席了会议。

　　报告期内，正商实业实现营收88.78亿元，同比增长1378%；毛利22.86亿元，较2018年增长约731%。与此同时，其拥有人应占溢利11.52亿元，较2018年增长约3742%；净利润率为13.0%，较2018年的4.7%提升了8.3个百分点。

　　尽管正商实业在去年收益大涨，但负债也随之增加。根据2019年财报，其总负债增加约98亿至482亿，其中非流动负债348亿元。正商实业的借贷总额也由2018年的257.5亿元涨至约286.8亿元，其中“须于一年内或按要求偿还”的短债有所减少，由2018年170亿元减少至2019年的154亿元。

　　债务的增长，也引发投资者的关注。业绩会上，管理层指出，目前正商实业有70亿元债务即将到期，期限在1.5-2年，后续将考虑发行长期债。

　　土储方面，2019年，正商实业新收购10幅土地，总占地面积约为46万平方米，估计总建筑面积约为113万平方米。截至2019年12月31日，可出售╱租赁建筑面积约404万平方米及规划估计总建筑面积约为286万平方米。

　　管理层透露，2020年正商实业计划投入140亿元拿地，其中50%-60%用于旧改拿地，其余用于招拍挂。在区域布局上，重点仍在郑州及周边城市，并加大在一线和强二线城市布局住宅开发。

　　值得注意的是，正商实业是其母公司正商集团在2015年借壳“正恒国际”后更名而来。按照借壳相关规定，正商集团无法一次性注入全部地产资产，最近几年一直在逐步将资产注入。这也是备受投资者关注的问题。

　　对于与母公司的业务分工，管理层在业绩会指出，2015年收购上市平台以后，主力项目以上市平台开发为主。因上市公司市值较小，未上市板块项目价值较大，为避免触发逆向收购、减少管理工作负担，“没有做（直接的）重大资产输入”。

　　该人士透露，未来将由上市平台向一些历史遗留的在建项目提供管理服务，并通过收购项目公司来小量、分批地吸收后续能拿地、利润好的项目。具体到规模上，目前没有进一步的收购计划