锁喉预警,美联储把控命脉,美经济2019软着陆,硬着陆,颠簸着陆

2019年1月3日讯 在刚刚过去的2018年，美国经济一枝独秀，引先全球，但美股却在去年年末走出了深V曲线。刚刚的迎来的2019年，美国经济将会怎么样?

“咖啡因”刺激效应将会在今年消退 美国经济会如何着陆

摩根士丹利固收团队表示，减税法案刺激了美国经济，并使得企业盈利能力和经济增长周期超过了许多分析人士的预期，从而促使美元相对其他主要货币升值。

他们认为，这个“咖啡因”刺激效应将在2019年逐渐消退，而这就引出了一个问题：当这发生时，美国经济将硬着陆还是软着陆?

如果美联储的货币政策成功引导美国经济软着陆，增长率短暂跌至潜在增长水平，他们认为这将有利于金融资产。

另一种情况是颠簸降落。在此情况下，增长率将跌破潜在增长水平，并且持续时间较短(仅几个季度)，随后反弹至2%上方。

最后一种情况是硬着陆。在此情况下，增长率跌破潜在增长水平，并且市场认为这将持续一段时间，或者可能会发生经济衰退。

他们认为，在硬着陆和颠簸降落的情况下，美联储很可能将放宽货币政策。

美国经济将迎来哪种版本的剧情，将取决于通胀水平的变动。如果通胀率维持稳定，缓慢上升或维持不变，美国迎来软着陆或颠簸降落的可能性将大幅上升。

企业信贷风险上升 美联储的决策决定美国经济如何着陆

该团队表示，2019年企业增长和盈利将直接影响信贷资产的表现。美联储不再购买国债的后量化宽松世代中，高杠杆率使企业信贷尤为脆弱。

虽然他们认为美国经济衰退在未来几年中发生的可能性不高，但是企业信贷的风险溢价已经上升，并很可能将进一步上升。政府债券和企业债券的利差扩大，反映了市场对该风险的预期增加。

美国经济在触顶后将如何着陆取决于美联储的政策，而信贷周期与之密切相关。投资级别信贷产品对此尤为敏感，这主要是因为量化宽松政策后杠杆水平攀升。

他们提到有一个超级简单，甚至有些过于简单的法则是，如果美联储升息至3%或以下，美国经济将软着陆;如果最终利率介于3%至3.5%之间，美国经济将颠簸着陆;如果最终利率超过3.5%，美国经济将硬着陆。而目前的市场预期偏向于最坏的可能性。

变色龙?投资者需灵活应对不同情景

摩根士丹利固收团队表示，2019年投资者需要像变色龙一样灵活应对不同的市场环境，并为改变随时做好准备，因为不同的投资机会将在经济触顶后逐渐浮现。

目前美国的经济着陆前景尚不明朗，软着陆、颠簸着陆或是硬着陆皆有可能。资产价格现在仍包含着这个不确定性，并且风险溢价有所提高。

他们认为，目前的市场波动性是中期到晚期周期的重置，而不是周期末的硬着陆。

美国经济软着陆或颠簸着陆的可能性较高。美联储将对金融环境日益收紧做出回应。具体来说，金融环境收紧包括市场利率升高，美元升值，信贷利差扩大，股市疲软等。

他们的基本情景假设，美联储将及时意识到紧缩目标的达成，而避免过度紧缩、造成硬着陆的政策错误。