加拿大蒙特利尔银行:四大因素促使美联储按下暂停键

近期美元一直面临下行压力，因各界对美国经济出现衰退的担忧不断增强。本周2年期-5年期、3年期-5年期美债收益率均出现“倒挂”，全球股市走势也不稳，这些都是打压美元的主要力量。

由于长期利率大跌，本周二2年期和10年期公债的利差继续趋平，跌至14个基点下方，创11年最窄。而收益率曲线趋平，被认为是美国经济衰退的信号。收益率曲线“倒挂”也表明短期借贷成本上升，从长远来看，这将推动国际金价大幅上扬。

眼下，市场普遍预计美联储将在12月18-19日政策会议结束后宣布升息。据CME“美联储观察”，美联储今年12月加息25个基点至2.25%—2.5%区间的概率上升为80.1%。美联储曾表示，如果不逐步提高借贷成本，随着美国经济活动的强劲上升，可能会导致通胀进一步走高。

不过油价的暴跌和通胀的疲软降低了美联储的紧迫感。据彭博社消息，亚特兰大联储行长Bostic以近期金融市场震荡以及经济不确定性加剧为由，敦促美联储对加息政策采取谨慎态度。报道还称，美国利率期货交易员对美联储加息的信心已经明显不足，甚至怀疑12月加息有变。

最近，在美联储主席鲍威尔发表声明称利率“略低于”中性水平后，美联储多位重要官员紧跟其步伐，放缓了对加息的态度，这让市场对美联储2019年加息前景持怀疑看法。甚至有声音出现，称美联储2019年很可能暂停加息。

昨日，华尔街日报发表了一篇题为“受限的通胀降低了按季度加息模式的紧迫性”的文章，称通胀受阻缓解了美联储季度加息模式的紧迫性，美联储正在考虑要不要向市场发出对明年加息可能持观望态度的信号。

文章称，随着“依靠数据说话”策略的不断演变，美联储可能放弃可预见的25个基点加息式路径，增加了未来推迟加息的可能性。未来几周市场及和经济的表现将成为联储管理这种预见性更低的新方式的考核依据。

加拿大蒙特利尔银行也有同样的看法。在其看来，这四个因素或能促使美联储按下“暂停键”：金融市场收紧过快、实体经济前景暗淡、美债收益率倒挂以及美国通胀率低于2%。

北京时间周五21:30，美国方面将迎来11月非农报告。由于下周美联储将进入噤声期，此次报告显得尤为重要。美联储曾表示接下来的加息路径主要取决于经济数据，因此如果今晚的表现不佳，可能会进一步瓦解市场对美联储未来加息的信心，关于美联储暂停加息的呼声或许会越来越高。