美高梅中国(02282-HK)路氹新赌场营运,势扭转市佔

美高梅中国（02282-HK）2017年度第四季业绩优於市场预期，经营溢利(EBITDA)环比急升23.4%至12.9亿港元；同比则升9.2%。全年业绩股东应佔利润则跌23.6%至23.3亿港元，主要受累於新赌场美狮美高梅开业前成本增加，以及集团子公司於年內的可分派利润確认递延税项负债所致。末期息每股0.097港元，全年派息0.213港元。

2017年来自中场赌枱博彩收入贡献最大，达82.13港元；其次是贵宾厅的54.43亿港元；角子机收入为13.97亿港元。来自贵宾厅的赌枱，日均为集团带来嬴额16.2万港元，中场赌枱则有8.25万港元，角子机0.38万港元。

美高梅中国(02282-HK)2017年度业绩简介

资料来源: 美高梅中国

澳门博彩业正由澳门半岛转移至路氹，美高梅中国位於路氹的新赌场美狮美高梅，亦刚於农历年前2018年2月13日正式开幕，该项目总开发成本约270亿港元(不包括土地成本和资本化利息)，设有博彩区及1,400间酒店客房，並将推出亚洲首个动感剧院及视博广场。新赌场获批准100张新赌枱及982台角子机於2018年1月投入营运，以及25张新赌枱自2019年1月1日起投入营运。顺应市场发展，集团亦初步灵活转拨澳门美高梅77张赌枱至美狮美高梅，並已获澳门博彩监察协调局批准。

灵活调动赌枱至美狮美高梅

为应对美狮美高梅的开业，2017年集团的借款成本总额增加1.512亿港元至6.961亿港元；流动负债急升186%至156.96亿港元。宣传推广开支亦上升34.1%至5.59亿港元。期內呆账拨备拨净额则下跌11.2%至4,210万港元。

路氹博彩市场快速发展，集团的整体博彩市场份额由2016年底的8.2%下降至2017年底的7.0%；为了留位客户，2017年集团推出总值6.45亿港元的推广优惠计划，免费向客户提供酒店、餐饮和零售等服务，同比增长1.4%。而隨著美狮美高梅於2018年投入营运，集团市场份额将有望改善。

美高梅中国2017年度分部收入

资料来源: 美高梅中国

中国及澳门政府自2014年下半年起多项政策，美高梅中国认为对博彩业发展造成一定制约。包括於2014年10月中场博彩区实施吸烟限制；自2018年1月1日限制並扩张至贵宾区，要求所有贵宾区设置吸烟休息室，而中场博彩区现有吸烟休息室亦要符合提高的技术標准；两地政府推出反贪腐运动、货幣转移管制及新的边境货幣申报系统等措施；2015年第四季度开始对博彩中介人加强财务会计处理、反洗黑钱报告及会计记录存置的管理及2016年5月开始禁止在贵宾博彩区赌枱使用流动电话。

澳门博彩业市场2017年增长19%

这些措施，对澳门博彩业影响早已浮现。2016年前8个月，澳门市场博彩收益总额较2015年可比期间减少9.1%至1,402亿港元。幸好，隨著路氹若干新大型综合度假村相继落成开业，再次刺激澳门博彩业市场再次兴旺，於2017年博彩收益同比增长19.1%至2,580亿港元。於2017年，访澳旅客达到3,260万人次，同比增长5.4%；当中约68.1%来自中国內地，增长8.5%至2,220万人次。

美高梅中国娱乐场平均每日总嬴额

资料来源: 美高梅中国

展望发展前景，美高梅中国董事长及执行董事James Joseph Murren，及联席董事长及执行董事何超琼，对澳门博彩市场的长期增长持乐观态度。因为澳门的博彩营运商作出大量投资，於2017年底澳门娱乐场多达40家，进一步巩固澳门作为世界级旅游中心的地位。基建设施正日益改善，例如氹仔渡轮码头於2017年6月开业，扩建澳门机场，港珠澳大桥预期於2018年开通，拥有24小时通关及合作查验一次放行的粤澳通道边境口岸、澳门轻轨系统等，令赴澳旅游更为便捷。还有中国各大城市至珠海边境口岸的中国高铁线路不段增加；以及中国中產人数持续增长，中国境外旅游不断上升。

澳门基建设施日益改善

管理层亦警愓，集团的竞爭並不仅限於澳门市场，还有来自柬埔寨、越南、塞班、南韩、新加坡、菲律宾、澳洲及拉斯维加斯等综合度假村。美高梅中国将继续评估主场地博彩厅以提升赌枱最大利用率、翻新博彩厅、开发新的博彩產品以及投资於技术及分析能力以提升赌枱生產率及留住客户；並持续审视与各博彩中介人的业务关係，同时物色潜在博彩中介人提升贵宾业务。

摩根士丹利分析，美高梅中国於2017年第4季表现胜预期，中场和贵宾厅市场份额环比均录得增长；有望增加派息，保值亦吸引，为今年行业首选股份；给予增配评级，目標价为26港元。