疫情对燃料油的影响几何,疫情对燃料油的影响分析

　　为防止疫情进一步扩散，国内延长春节假期，推迟复工时间，出行人数大降，油品需求大降，物流受限，炼厂成品油累库开工下降预期较强(中石化已将产能削减约12%，地炼产能削减约30%，原油进口需求减少，船舶燃油需求下降)布伦特原油需求承压期价大跌。

　　疫情对人口流动性造成的影响或令制造业放缓，干散货进口减少意味着进出船舶减少导致燃油需求大降低。虽然目前主流船燃已是0.5%含硫量燃油VLSFO，高硫3.5%含硫量燃油HSFO需求已由航运向炼厂加工转移，但仍有部分脱硫塔船只的高硫380需求。工人春节假期延期，脱硫器安装进程放缓，(从事脱硫装置改装市场业务最多的十家船厂全部来自中国，舟山市三家中远海运重工、鑫亚船舶、万邦永跃均位列前十)，导致高硫380需求预期减弱。

　　1月31日，美国财政部在其官方网站发布消息称，已解除对大连中远海运油品运输有限公司的制裁，2月2日美国财政部将中国远洋海运集团几家子公司从制裁名单重移除，因此运费逐渐触底，中远海能股票大涨。制裁解除叠加春节期间航运季节性淡季，BDI与BDTI大幅下跌，航运需求弱势拖累燃料油需求，但IMO高低硫燃油切换，燃油成本提升不可忽视，全球运力收缩明显，未来运费触底反弹概率偏大，运费上涨对内外盘价差带来支撑。

　　疫情对Fu影响或被高估，孕育修复机会

　　新加坡380裂解价差并无明显走弱，Fu主力(2005)大跌，内外盘价差大幅收窄(不考虑贴水的情况下内外盘套利空间已为负值)，月差(2005—2009)大幅走弱，与新加坡背离明显。近期疫情蔓延，近端需求走弱，多数商品走出反套趋势(近弱远强)，但Fu为保税380更多依赖全球物流，与新加坡380相关性较高(国内保税加注需求受新加坡影响较大，与其他看国内需求的品种有所区别)，肺炎疫情或对其需求有一定影响，但不应与新加坡呈现如此背离明显的结构。